消費復蘇刺激了對用電量的需求 看好電力及公用事業行業

近日，中原證券發布電力研究報告認為，春節長假期間旅游消費復蘇刺激了對用電量的需求，新質生產力的加快發展，也將促進其他行業對電力、天然氣等公用事業行業的需求，看好電力及公用事業行業的發展前景。火電企業受益于燃料價格下跌，業績取得了修復性增長，兩部制電價政策有利于煤電機組展現出對于電力系統的支撐調節價值；水電行業 2023 年來水整體偏枯，裝機容量和電價的提升帶動了大型水電企業的業績增長，頭部水電企業屬于高股息率高凈資產收益率標的；大型核電運營商年度發電量取得穩健增長，隨著新建機組陸續投產運營，大型核電運營商盈利能力將繼續提升，分紅比例將逐漸提高；天然氣價格下降，燃氣板塊城燃業務收益有望得到保障。

市場表現：2月電力及公用事業指數和電力指數表現弱于滬深300指數。截至2月23日收盤，2月電力及公用事業指數上漲3.33%，電力指數上漲4.71%，而同期滬深300指數上漲8.53%。電網、其他發電、水電、火電、燃氣等板塊實現正收益。

動力煤價格：寒潮天氣影響到煤炭生產和運輸，卻加大了對電力的需求，造成了煤價上漲。主流港口煤炭庫存的下降也是煤價上漲的主要原因之一。2月23日，秦皇島港山西產動力末煤(Q5500)平倉價為940元/噸，本月以來上漲31元/噸。

硅料、硅片價格：硅料和硅片價格持續處于低位，對下游運營商提升裝機水平有較好促進作用。2024年1月，國產硅料市場價為58元/千克，月環比下跌2元/千克。2月21日，單晶硅片(182mm/150μm)平均價為2.05元/片，本月上漲0.05元/片；單晶硅片（210mm/150μm）平均價為2.8元/片，與上月價格持平。

天然氣價格：2月23日，美國紐約商業交易所天然氣期貨收盤價（連續）為1.58美元/百萬英熱，本月價格下跌25.87%，本年度價格下跌36.64%。2月23日，中國液化天然氣出廠價格指數為4118元/噸，本月價格下跌1021元/噸，延續了2024年以來的下跌趨勢，天然氣價格的下降，有利于降低燃氣板塊城燃業務的成本，提升其盈利能力。

長江三峽水情:2月23日，三峽入庫流量為5800立方米/秒，1月三峽日均入庫流量5473.91方米/秒，較2023年同期日均入庫流量減少19.71%；三峽出庫流量為6830立方米/秒，1月三峽日均出庫流量6805.65方米/秒，較2023年同期日均出庫流量微降0.39%。

基于行業整體估值水平及發展前景，維持電力及公用事業行業“強于大市”的投資評級。從中長期視角來看，建議關注水電和核電頭部企業，并關注業績持續改善的燃氣、火電公司。
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